กลยุทธ์หนี้คลังสหรัฐฯ เผชิญจุดทดสอบสำคัญท่ามกลางแรงกดดันควบคุมอัตราผลตอบแทน

นักลงทุนจับตาแผนการระดมทุนรายไตรมาสของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2026 โดยตลาดคาดว่ามูลค่าการประมูลรวมจะยังคงอยู่ที่ 125,000 ล้านดอลลาร์เหมือนเดิม—ระดับเดียวกันตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2024—ทว่าแรงกดดันให้ปรับกลยุทธ์เพื่อลดต้นทุนการระดมทุนภายใต้รัฐบาลทรัมป์กำลังเพิ่มสูงขึ้น

แม้รัฐมนตรีคลัง สกอตต์ เบสเซนต์ จะเคยแสดงท่าทีเปิดรับแนวคิดเพิ่มอุปทานพันธบัตรระยะยาว แต่ขณะนี้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.25% สูงกว่าบิลคลังอายุ 12 เดือนเกือบ 80 จุดฐาน ทำให้แนวทางดังกล่าวขาดความน่าสนใจ นักวิเคราะห์ชี้ว่ามีข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง เพราะยุโรปและญี่ปุ่นได้ลดการออกพันธบัตรระยะยาวมากแล้วจากอุปสงค์อ่อนแอ ธนาคาร BNP Paribas ประเมินว่ากระทรวงการคลังอาจยกเลิกพันธบัตรอายุ 20 ปีที่ได้รับการตอบรับไม่ดี ในขณะที่เฟดยังคงซื้อบิลคลังเดือนละ 4 หมื่นล้านดอลลาร์จนถึงเมษายน ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินทุนระยะสั้น และหากเควิน วอร์ช ได้รับแต่งตั้งเป็นประธานเฟด จะยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนต่อการประสานนโยบาย