บิตคอยน์ร่วงต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ย MicroStrategy เผชิญแรงกดดันกลยุทธ์ลงทุน

เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2026 ราคาบิตคอยน์ปรับตัวหลุดระดับต้นทุนเฉลี่ยการซื้อของ MicroStrategy (MSTR-US) ที่ 76,052 ดอลลาร์สหรัฐ ชั่วคราว ส่งผลให้กลยุทธ์ “แลกหุ้นเป็นบิตคอยน์” ถูกตั้งคำถาม บริษัทถือครองบิตคอยน์มากกว่า 713,000 BTC มูลค่าประมาณ 53.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่มูลค่าการลงทุนสะสมอยู่ที่ 54.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เกิดขาดทุนทางบัญชี

แม้ราคาจะร่วง แต่ฐานะการเงินของบริษัทยังมั่นคง โดยไม่มีความเสี่ยงเรียกเงินเพิ่ม (margin call) หรือจำเป็นต้องขายสินทรัพย์ เนื่องจากมีเงินสดสำรอง 2.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการระดมทุนผ่านหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์หลัก—การออกหุ้นใหม่เมื่อราคาหุ้นสูงกว่ามูลค่าบิตคอยน์ต่อหุ้นในบัญชี—เริ่มอ่อนแอลง เพราะราคาหุ้นร่วงลงราว 70% จากจุดสูงสุด จนสูญเสียพรีเมียมที่จำเป็นในการระดมทุนซื้อบิตคอยน์เพิ่มโดยไม่ทำให้หุ้นเจือจางมากเกินไป ระหว่างวันที่ 26 มกราคม ถึง 1 กุมภาพันธ์ บริษัทซื้อบิตคอยน์เพิ่มอีก 75.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันมูลค่าตลาดของ MSTR เทียบเท่ากับมูลค่าบิตคอยน์ที่ถือครองเกือบเท่าตัว ความผันผวนของบิตคอยน์จึงส่งผลโดยตรงต่อความเชื่อมั่นนักลงทุนต่อการเดิมพันความเสี่ยงสูงของ CEO Michael Saylor นักวิเคราะห์เตือนว่า หากบิตคอยน์ไม่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง หรือความต้องการหุ้นไม่กลับมา โมเดลดังกล่าวอาจไม่สามารถดำเนินต่อได้