欧日或联手减持美债应对外交与贸易紧张，债市波动风险上升

欧洲与日本作为美债最大与重要持有者（分别持有约8万亿美元与1.2万亿美元），在特朗普推动的关税与地缘政治紧张背景下，正评估战略性减持。若行动同步，美债收益率与融资成本或将上行，叠加关税博弈加剧的市场环境，波动风险显著上升。

上周丹麦养老基金曾减持1亿美元美债，称与特朗普政策变动无直接关联。法、德、意等国主权基金重仓美债并已对冲，但此类跨主权协同操作碎片化、难度高，成功概率低且可能造成系统性风险。尽管理论可行，摩根大通与RSM分析认为在美中高度互赖下，同步减持结构性上极不可能。中国作为最大非美持有者（约7000亿美元）正转向增持黄金作为对冲工具，金价接近每盎司5000美元。