美债发行策略面临关键考验，收益率上限压力升温

投资者密切关注美国财政部将于2026年2月4日公布的季度再融资计划。市场普遍预期本次国债拍卖总规模将维持在1250亿美元不变——该水平自2024年5月以来未作调整——但特朗普政府正推动降低融资成本，施压财政部调整发行结构以压制高企的长端收益率。

财长斯科特·贝森特此前曾表示考虑增加长期债券供给，但当前10年期美债收益率接近4.25%，较1年期国库券高出逾80个基点，令该策略缺乏吸引力。分析指出结构性制约：欧日已因需求疲软缩减超长期债券发行。法国巴黎银行预计财政部或取消市场反响不佳的20年期国债。此外，美联储将持续每月购买400亿美元短期国库券至4月，缓解短端融资压力；若凯文·沃什出任美联储主席，政策协调前景更添变数。