比特币跌破持仓成本，MicroStrategy策略承压

2026年2月2日，比特币价格一度跌破MicroStrategy（MSTR-US）76,052美元的平均持仓成本，令其“股权换比特币”策略面临考验。该公司持有超71.3万枚比特币，当前市值约532亿美元，累计投资达542亿美元，已出现账面浮亏。

尽管如此，公司财务状况稳健，近期通过股权融资获得22.5亿美元现金储备，暂无追加保证金或强制平仓风险。但其核心策略——在股价高于每股比特币账面价值时增发股票——已难以为继：股价较历史高点下跌约70%，丧失了支撑进一步购币所需的股权溢价，继续融资将导致严重稀释。1月26日至2月1日期间，公司仍买入7530万美元比特币。目前MicroStrategy市值已接近其比特币持仓价值，任何价格波动都将直接放大市场对其CEO迈克尔·塞勒高风险押注的情绪反应。分析人士警告，若比特币缺乏持续上涨动能或股权融资需求未恢复，该模式恐难持续。