Hartnett จาก BofA ชี้พันธบัตรเทคโนโลยีเป็น 'เพชรที่ยังไม่ถูกค้นพบ' ขณะ hyperscaler ด้าน AI เร่งออกหนี้
Michael Hartnett หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ Bank of America เรียกร้องให้นักลงทุนซื้อพันธบัตรบริษัทเทคโนโลยี โดยเรียกสิ่งเหล่านี้ว่า 'เพชรที่ยังไม่ถูกค้นพบ' ขณะที่ hyperscaler ด้าน AI เปลี่ยนไปออกหุ้นและลดการซื้อคืนหุ้น พันธบัตรเทคโนโลยีร่วงลงประมาณ 9% แล้วในปี 2026 ทำให้ผลตอบแทนรวมเมื่อเทียบกับดัชนี investment-grade โดยรวมอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 30 ปี
การเทขายเกิดจากอุปทานที่พุ่งสูง: hyperscaler ด้าน AI ออกพันธบัตรมูลค่า 1.82 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้เพื่อระดมทุนสำหรับศูนย์ข้อมูล เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2024 พันธบัตรอายุยาวของ 'Magnificent Seven' และผู้นำ AI รายอื่นให้ผลตอบแทน 6% ถึง 8% ซึ่ง Hartnett มองว่าน่าดึงดูด พันธบัตรปี 2066 ของ Oracle ให้ผลตอบแทน 8.43%, Meta 7.40%, Amazon 6.81%, Nvidia 6.67%, Microsoft 6.08% และ Apple 6.06% ส่วนพันธบัตร high-yield ปี 2031 ของ CoreWeave ให้ผลตอบแทน 14.26%
Hartnett โต้แย้งว่า hyperscaler กำลังให้ความสำคัญกับผู้ถือพันธบัตรมากขึ้น โดยอ้างถึงการระดมทุนผ่านหุ้นของ Meta เมื่อเร็วๆ นี้ และมองว่าผลการดำเนินงานที่ด้อยกว่าของพันธบัตร AI เมื่อเทียบกับหุ้น AI ใกล้จะสิ้นสุดลง Hyperscaler ระดมทุนผ่านหุ้นมูลค่า 8.9 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีนี้ ขณะที่การซื้อคืนหุ้นแบบ annualized ชะลอลงเหลือ 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ จาก 1.05 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 Bank of America ประเมินว่า CAPEX ด้าน AI จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 จาก 2.4 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2024 ทำให้ free cash flow ติดลบ 1.8 แสนล้านดอลลาร์
ตลาดสินเชื่อยังคงระมัดระวัง ตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน สเปรด CDS อายุ 5 ปีขยายตัว: Oracle เป็น 276 basis points จาก 210, Nvidia เป็น 129 จาก 84, Meta เป็น 118 จาก 94, Alphabet เป็น 85 จาก 61, Amazon เป็น 90 จาก 67 และ Microsoft เป็น 55 จาก 47 ตามข้อมูลของ S&P Global Market Intelligence 截至วันศุกร์ สเปรดของ Oracle ลดลงจากจุดสูงสุด 325 basis points เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม S&P Global กล่าวว่านักลงทุนมองความเสี่ยงจาก AI เป็นความเสี่ยงด้านเครดิตแบบแยกส่วนมากขึ้น ซึ่งลดประโยชน์ของการกระจายความเสี่ยง
Hartnett ชี้ระดับที่ต้องจับตาสองระดับก่อนการ rally ช่วงปลายปี: 70 ดอลลาร์สำหรับ Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) ซึ่งปิดที่ 69.70 ดอลลาร์เมื่อวันศุกร์หลังจากลดลง 2.2% และ 520 ดอลลาร์สำหรับ VanEck Semiconductor ETF (SMH) ซึ่งยังสูงกว่าระดับนั้นประมาณ 8% ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.93% และอายุ 30 ปีที่ 5.29% ขณะที่ iShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) ลดลง 5.5% ในปีนี้