สเปรด CDS ของ CoreWeave พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เทียบเคียง Lehman กลับมาอีกครั้ง

สเปรดสัญญาแลกเปลี่ยนความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ (CDS) อายุ 5 ปีของ CoreWeave (CRWV) แตะระดับ 1,148 เบซิสพอยต์ในเช้าวันจันทร์ และพุ่งขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1,167 เบซิสพอยต์เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม จุดกระแสเปรียบเทียบกับ Lehman Brothers ในวอลล์สตรีทซึ่งไม่เคยเห็นมากว่าเกือบสองทศวรรษ

ภายใต้สมมติฐานอัตราการชดเชย 40% ของ S&P Global ราคาปัจจุบันบ่งชี้ความน่าจะเป็นของการผิดนัดชำระหนี้ภายใน 5 ปีอยู่ที่ประมาณ 62% เพิ่มขึ้นจาก 835 เบซิสพอยต์เมื่อเดือนที่แล้ว และ 421 เบซิสพอยต์เมื่อปีที่แล้ว การประกันหนี้ของ CoreWeave มีต้นทุนประมาณ 21 เท่าของต้นทุนการป้องกันหนี้ของ Microsoft (MSFT) และ 18 เท่าของดัชนี CDX North American Investment Grade ซึ่งอยู่ที่ 63 เบซิสพอยต์เมื่อวันจันทร์

Bill Blain ซีอีโอของ Windshift Capital และ James Foord นักวิเคราะห์อิสระ เปรียบเทียบ CoreWeave กับ Lehman อย่างชัดเจน โดยอ้างถึงการพึ่งพาตลาดตราสารหนี้ที่เปิด continuously ของ CoreWeave ท่ามกลางการใช้จ่ายมหาศาลและกระแสเงินสดจำกัด ขณะที่ Elon Musk เพิ่มแรงกดดันเมื่อวันจันทร์ด้วยการโพสต์บน X ว่าสถาบันการเงินส่วนใหญ่หยุดให้สินเชื่อแก่บริษัทที่ไม่มีรายได้substantial นอกศูนย์ข้อมูล AI แล้ว และคาดการณ์ว่าจะเกิดการควบรวมในกลุ่ม neocloud กว่า 200 แห่ง

หุ้น CoreWeave ร่วงลงสู่ 51.24 ดอลลาร์ในช่วงเช้าวันจันทร์ ซึ่งต่ำสุดนับตั้งแต่พฤษภาคม 2025 ก่อนปิดบวก 1.76% ที่ 55.19 ดอลลาร์ ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 141.79 ดอลลาร์ถึง 60% มูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 3.1 หมื่นล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้รวมประมาณ 5.16 หมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งรวมหนี้สินตามสัญญาเช่า JPMorgan เตือนว่าสเปรด CDS สะท้อนความเสี่ยง ไม่ใช่การนับถอยหลังสู่การผิดนัดชำระหนี้ โดยสเปรด 5 ปีของ Lehman เคยสูงเกิน 1,400 เบซิสพอยต์ก่อนล่มสลายในปี 2008