Nscale เปิด IPO ทดสอบความ appetite ของวอลล์สตรีทต่อการเดิมพัน AI แบบกระจุกตัว เมื่อ 85% ของรายได้ผูกกับ Microsoft และ Anthropic

Nscale ผู้ให้บริการ neocloud สัญชาติอังกฤษ เตรียมจดทะเบียนในตลาด NYSE ด้วยมูลค่าเป้าหมาย 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยระดมทุน 3 พันล้านดอลลาร์ การเสนอขายหุ้นครั้งนี้จะทดสอบความอดทนของนักลงทุนรายย่อยต่อหุ้นที่มีรายได้กระจุกตัวในลูกค้าเพียงสองรายอย่างท่วมท้น

ประมาณ 85% ของ backlog สัญญามูลค่า 1.03 แสนล้านดอลลาร์ของ Nscale มาจากข้อตกลงจัดหาคอมพิวต์มูลค่า 4.38 หมื่นล้านดอลลาร์กับ Microsoft ถึงปี 2033 และข้อตกลงมูลค่า 4.46 หมื่นล้านดอลลาร์กับ Anthropic โดยดีลกับ Anthropic มีเงื่อนไขว่า Nscale ต้องจัดหาเงินทุนได้สำเร็จ และแล็บ AI อาจยกเลิกได้หากบริษัทไม่บรรลุ milestones ที่เอกสารระบุว่า "เข้มงวด"

ความกระจุกตัวนี้สะท้อนความเสี่ยงของโครงสร้างพื้นฐาน AI ในวงกว้าง โดย Sona Asset Management กองทุนเฮดจ์ฟันด์ด้านเครดิตพบว่าคู่แข่งก็มีความเสี่ยงคล้ายกัน: CoreWeave พึ่งพารายได้ 67% จาก Microsoft ขณะที่ Applied Digital ได้ 67% จาก Oracle และ 30% จาก CoreWeave

Nscale รายงานรายได้ 140.6 ล้านดอลลาร์สำหรับหกเดือนสิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026 เพิ่มจาก 10.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขาดทุนสุทธิขยายตัวเป็น 1.02 พันล้านดอลลาร์จาก 369 ล้านดอลลาร์ Nvidia ตกลงเมื่อเดือนนี้ที่จะให้ convertible debt 1 พันล้านดอลลาร์