Burry ชี้ Anthropic ซุกภาระผูกพันคอมพิวต์ 5.37 แสนล้านดอลลาร์ในไฟลิ่ง S-1
ไมเคิล เบอร์รี นักลงทุนผู้เป็นแรงบันดาลใจในภาพยนตร์ The Big Short กล่าวว่า ไฟลิ่ง S-1 ของ Anthropic มีภาระผูกพันด้านการคอมพิวต์และโครงสร้างพื้นฐานราว 5.37 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งรวบรวมจากเชิงอรรถที่กระจัดกระจาย ตัวเลขนี้ไม่เคยปรากฏเป็นรายการเดียวในงบการเงิน
การแยกประเภทของเขาประกอบด้วย ภาระผูกพันซื้อจาก Google 1.145 แสนล้านดอลลาร์ จาก Amazon 1.1 แสนล้านดอลลาร์ และจาก Microsoft 4.49 หมื่นล้านดอลลาร์ สัญญาเช่าตู้ TPU ของ Broadcom 1.612 แสนล้านดอลลาร์ Lambda และ Nscale รวมกันประมาณ 8.6 หมื่นล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะมาจาก AMD อีกกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ เมื่อรวมข้อตกลง TPU กับ Google ที่รออยู่ 1.25-1.5 แสนล้านดอลลาร์ และดีล SpaceX มูลค่าสูงสุด 1.205 แสนล้านดอลลาร์ ภาระผูกพันทั้งหมดอาจใกล้ 8 แสนล้านดอลลาร์ หรือมากกว่ารายได้ปีที่ผ่านมา 20 เท่า
Anthropic ยื่นไฟลิ่ง S-1 ต่อสาธารณะเมื่อวันจันทร์ เพื่อขอจดทะเบียนในตลาด Nasdaq Global Select Market ภายใต้ชื่อย่อ “ANT” โดยมี Goldman Sachs และ Morgan Stanley เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก ไม่เปิดเผยจำนวนหุ้นและช่วงราคา
เบอร์รีตั้งข้อสังเกตว่า รายได้เติบโตไปพร้อมกับภาระผูกพัน โดยการเติบโตแบบไตรมาสต่อไตรมาสอยู่ที่ 132% และ 144% ในสองไตรมาสแรกของปี 2026 ก่อนชะลอลงเหลือประมาณ 45% ในไตรมาสที่สาม ซึ่งมีรายได้ใกล้ 1.69 หมื่นล้านดอลลาร์ การเติบโตในเดือนสิงหาคมและกันยายนลดลงเหลือ 3%-7% และรายได้ต่อหนึ่งดอลลาร์ของการคอมพิวต์ลดลงเหลือ 1.70 ดอลลาร์จาก 2.08 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกของตัวชี้วัดนี้
ข้อตกลงส่วนใหญ่เป็นแบบ take-or-pay ซึ่งกำหนดให้ Anthropic ชำระตามกำหนดและครอบคลุมส่วนที่ขาดไม่ว่าการใช้งานจริงจะเป็นเท่าใด เบอร์รียังชี้ให้เห็นถึงการระดมทุนแบบหมุนเวียน: Amazon และ Google ได้ลงทุนใน Anthropic ประมาณ 4.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่ไหลกลับไปยังผู้ให้บริการคลาวด์ผ่านการซื้อคอมพิวต์ ไฮเปอร์สเกลเลอร์ถือบทบาทสี่อย่างพร้อมกัน ได้แก่ ผู้ให้ทุน ซัพพลายเออร์ ช่องทางขาย และผู้ถือหุ้น และเก็บรายได้ประมาณ 48% ของ Anthropic ผ่านตลาดคลาวด์
นักลงทุน Nicholas Mugalli กล่าวว่า คอมพิวต์มูลค่าประมาณ 5 แสนล้านดอลลาร์ถูกล็อกไว้กับผู้ผลิตชิปแล้ว บ่งชี้ว่าการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI เพิ่งเริ่มต้น เบนซินกากล่าวว่า ขาดทุนสุทธิ 8.07 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Anthropic ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดจากหุ้นกู้แปลงสภาพ ขาดทุนจากการดำเนินงานอยู่ที่ 6.93 ร้อยล้านดอลลาร์ เบอร์รีคาดว่าจะมีการแก้ไขไฟลิ่ง S-1 เพิ่มเติมก่อนโรดโชว์ เพื่อเพิ่มรายละเอียดไตรมาสที่สามและอัตราการสร้างรายได้เดือนตุลาคม