คอนเวกซิตี้เฮดจิงคืนชีพในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ หลัง MBS ดอกเบี้ยสูง 2 ล้านล้านดอลลาร์ขยายความผันผวน

กลไกคอนเวกซิตี้เฮดจิงซึ่งเคยขยายความผันผวนของตลาดพันธบัตรในอดีต กำลังกลับมามีบทบาทในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จากปริมาณหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) ที่มีดอกเบี้ยสูงเพิ่มขึ้นอย่างมาก โกลด์แมน แซคส์ ประมาณว่า นักลงทุน MBS อาจจำเป็นต้องขายสัญญาฟิวเจอร์สหรือพันธบัตรอายุ 10 ปี มูลค่าราว 4 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อปรับสมดุลการป้องกันความเสี่ยง หลังจากอัตราผลตอบแทนในเดือนพฤษภาคม 2026 ปรับตัวขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

แรงผลักดันนี้ซบเซาลงนับตั้งแต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ขึ้นดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในปี 2022 จนกดราคา MBS ดอกเบี้ยต่ำ บาร์เคลย์สระบุว่า ขณะนี้แรงผลักดันกำลังฟื้นคืนชีพ เนื่องจาก MBS มูลค่ากว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ที่มีดอกเบี้ยสูงกว่า 5% ซื้อขายใกล้มูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งเป็นระดับที่ความอ่อนไหวของคอนเวกซิตี้สูงสุด เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ระยะเวลาไถ่ถอนของ MBS ที่ยาวขึ้นจะบีบให้นักลงทุนขายพันธบัตรสหรัฐฯ ซ้ำเติมการเทขาย ในทางกลับกัน หากอัตราดอกเบี้ยลดลง จะกระตุ้นให้เกิดการซื้ออย่างเร่งด่วน

การที่เฟดถอนตัวจากการซื้อ MBS โดยพอร์ตการลงทุนของเฟดลดลงจากจุดสูงสุด 2.7 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงโรคระบาด ทำให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์และนักลงทุนเอกชนเข้าป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขัน ส่งผลให้ตลาดตอบสนองรวดเร็วขึ้น ฮาร์ลีย์ บาสแมน ผู้สร้างดัชนี MOVE เตือนในรายงานว่า "อสูรคอนเวกซิตี้" กำลังตื่นขึ้น และอาจเร่งความผันผวนให้รุนแรงหากระดับผลตอบแทนสำคัญถูกทะลุ