มอร์แกน สแตนลีย์ประเมิน: เทรด Basis ของพันธบัตรสหรัฐฯ ของเฮดจ์ฟันด์หดตัวเหลือ 9 แสนล้านดอลลาร์ ต่ำสุดในรอบ 2 ปี

มอร์แกน สแตนลีย์ประเมินว่า เทรด Basis พันธบัตรสหรัฐฯ ที่เฮดจ์ฟันด์นิยมใช้ หดตัวลงอย่างรวดเร็ว โดยมูลค่าตามสัญญาของสถานะนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 9 แสนล้านดอลลาร์ จาก 1.26 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี 2026 ซึ่งต่ำสุดในรอบกว่า 2 ปี เนื่องจากส่วนต่างระหว่างฟิวเจอร์สพันธบัตรสหรัฐฯ กับพันธบัตรเงินสดที่แคบลงได้กัดกร่อนผลตอบแทนจากการ arbitrage

เทรด Basis เกี่ยวข้องกับเฮดจ์ฟันด์ที่กู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ในตลาดเงินสด ขณะที่ขายฟิวเจอร์สที่เกี่ยวข้อง โดยเดิมพันว่าส่วนต่างจะบรรจบกัน การเติบโตของเทรดนี้ช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ มูลค่า 32 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้นการหดตัวจึงสร้างความกังวลว่าแหล่งอุปสงค์สำคัญกำลังถอยออกไป

นักกลยุทธ์จากมอร์แกน สแตนลีย์และซิตี้กล่าวว่า เทรดนี้ยังไม่ตาย และไม่เห็นสัญญาณความตึงเครียดในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ โดยมองว่าการลดลงเกิดจากโอกาส arbitrage ที่ลดลง มากกว่าการถูกบังคับให้ปิดสถานะ Eli P. Carter จากมอร์แกน สแตนลีย์ระบุว่า การหดตัวกระจุกตัวอยู่ในพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 5 ปี ขณะที่สถานะระยะยาวที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรอายุ 25-30 ปีเพิ่มขึ้น ข้อมูล CFTC แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการสินทรัพย์ลดสถานะ long สุทธิในฟิวเจอร์สพันธบัตรอายุสั้นลงในปีนี้

Jason Williams จากซิตี้กล่าวว่า ส่วนต่างและความผันผวนที่ลดลงสะท้อนอุปสงค์ที่แท้จริงที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับพันธบัตรสหรัฐฯ การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลัง การที่เฟดหยุด QT และการถือครองพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นของธนาคาร ยังช่วยลดความคลาดเคลื่อนของราคา