Pimco: เดิมพันอัตราดอกเบี้ยเฟด ไม่ใช่เงินกู้ AI ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่ง

บริษัท Pacific Investment Management Co. (Pimco) ระบุว่า การพุ่งขึ้นเมื่อไม่นานนี้ของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐระยะยาว เกิดจากการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มากกว่าการลงทุนด้าน AI ด้วยการกู้ยืม ซึ่งอาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดตราสารหนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับขึ้นราว 50 เบซิสพอยท์จากจุดต่ำสุดปี 2026 มาที่ 4.43% ขณะที่อายุ 30 ปีเพิ่มขึ้นกว่า 30 เบซิสพอยท์ เทรดเดอร์คาดการณ์ความน่าจะเป็นมากกว่า 60% ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนธันวาคม ซึ่งตรงข้ามกับการคาดการณ์ก่อนหน้าที่ว่าจะลดดอกเบี้ย หลังจากสงครามอิหร่านทำให้เงินเฟ้อพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023

Lotfi Karoui นักกลยุทธ์สินเชื่อหลายสินทรัพย์ของ Pimco เขียนในรายงานวันที่ 2 มิถุนายน 2026 ว่า แรงกดดันเชิงโครงสร้างจากการสร้างโครงสร้าง AI เป็นเรื่องจริงแต่ขยายตัวช้า และปัจจัยด้านวัฏจักรยังคงหนุนบทบาทการป้องกันความเสี่ยงของพันธบัตร เขาย้ำว่า "อุปทานช็อคด้านดูเรชั่น" (Duration Supply Shock) จากการกู้ยืมเพื่อ AI ยังไม่เกิดขึ้น โดยดูเรชั่นของพันธบัตรภาคเอกชนระดับลงทุนยังอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดหลังยุคโควิด Karoui เร่งเร้าให้นักลงทุนแยกแยะระหว่างพฤติกรรมตลาดตามวัฏจักรกับความกังวลระยะยาว พร้อมระบุว่าการขยายตัวของสินเชื่อจาก AI และยอดขาดดุลที่กว้างขึ้น ไม่ได้หมายความว่าพันธบัตรสหรัฐสูญเสียบทบาทการป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนหลายสินทรัพย์