พันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีจ่อแตะ 6% การเปลี่ยน CTD เสี่ยงจุดขายระลอกใหม่ในตลาดระยะยาว

วันจันทร์ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีปรับขึ้นแตะ 5.68% ใกล้ระดับสูงสุดล่าสุด ขณะที่นักกลยุทธ์เตือนว่าการเปลี่ยน 'พันธบัตรที่ส่งมอบได้ถูกที่สุด' (CTD) ในตลาดฟิวเจอร์สอาจกระตุ้นให้ผลตอบแทนระยะยาวพุ่งขึ้นอีกระลอก

นักกลยุทธ์จาก BNP Paribas ระบุว่า การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนผลักดันให้ CTD เปลี่ยนไปสู่พันธบัตรอายุยาวขึ้น เพื่อรักษาระยะเวลาของพอร์ต (duration) ให้คงที่ ผู้จัดการสินทรัพย์ต้องขายสถานะซื้อฟิวเจอร์สหรือปิดสถานะขาย ซึ่งเป็นการลดเลเวอเรจแบบบังคับที่เพิ่มแรงกดดันในการขายพันธบัตรจริงระยะยาว

ปัจจุบัน CTD คือพันธบัตรที่ครบกำหนดในเดือนกุมภาพันธ์ 2045 บทวิเคราะห์ของ Bloomberg ชี้ว่า CTD อาจเปลี่ยนไปเป็นพันธบัตรที่ครบกำหนดปี 2050 หากผลตอบแทนอายุ 30 ปีเข้าใกล้ 6%

ข้อมูลจาก CFTC แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการสินทรัพย์ลดสถานะซื้อสุทธิในฟิวเจอร์สพันธบัตรระยะยาวพิเศษลงเกือบ 100,000 สัญญาในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 29 กันยายน ขณะที่ผลตอบแทนอายุ 30 ปีพุ่งจาก 5.28% เป็น 5.62%

Monty Gandhi นักกลยุทธ์จาก Sumitomo Mitsui กล่าวว่าฟิวเจอร์สระยะยาวพิเศษได้เสร็จสิ้นการเปลี่ยน CTD แล้ว แต่ฟิวเจอร์สพันธบัตรระยะยาวยังเผชิญความเสี่ยงจากการขยายระยะเวลา (duration extension) ทำให้เสี่ยงต่อการถูกขายอีกระลอกหากผลตอบแทนยังคงปรับขึ้น