หุ้นสหรัฐฯ ท้าทายดอกเบี้ยขาขึ้น DataTrek ชี้กำไรแกร่งชดเชยผลกระทบ

DataTrek Research วิเคราะห์ว่า อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้นไม่ได้กดดันมูลค่าหุ้นสหรัฐฯ เนื่องจากตลาดคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง Nick Colas ผู้ร่วมก่อตั้งท้าทายสมมติฐานเดิมที่ว่าดอกเบี้ยสูงจะลดมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตและราคาหุ้นโดยอัตโนมัติ

ช่วงปี 2015-2019 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เฉลี่ยที่ 2.27% ขณะที่ Forward P/E ของดัชนี S&P 500 อยู่ระหว่าง 15-18 เท่า ข้อมูลล่าสุด ณ วันพุธที่ 27 พ.ค. 2026 อัตราผลตอบแทนพุ่งไปที่ 4.49% แต่ Forward P/E กลับเพิ่มขึ้นเป็น 21 เท่า Colas อธิบายว่าเป็นไปตามหลักคณิตศาสตร์การคิดลดกระแสเงินสด: การเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ย 2% สามารถถูกชดเชยได้มากกว่าหากการคาดการณ์กำไรเติบโตเพิ่มขึ้น 3%

ข้อค้นพบนี้ชี้ให้เห็นข้อผิดพลาดที่พบบ่อยในการวิเคราะห์ตลาด—คือการแยกตัวแปรใดตัวแปรหนึ่งออกมาพิจารณา โดยสมมติให้ตัวแปรอื่นคงที่ ในความเป็นจริง กำไรของบริษัทมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในระยะยาว ซึ่งเป็นกันชนต่อแรงกดดันจากดอกเบี้ย