Jim Chanos cảnh báo 'sai lệch kế toán' ngành AI, Val Zlatev khẳng định nhu cầu thực

Nhà đầu tư bán khống huyền thoại Jim Chanos đã cảnh báo về "sai lệch kế toán" trong lĩnh vực AI, so sánh với bong bóng dot-com năm 2001, tại một hội thảo "Macro Minds" vào ngày 21 tháng 6 năm 2026. Ông Chanos lập luận rằng các nhà cung cấp chip và thiết bị như NVIDIA và ASML ghi nhận doanh thu ngay lập tức, trong khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô lại vốn hóa các khoản chi phí vốn (capex) khổng lồ trong vòng 4-7 năm. Ông dẫn chứng các công ty cho thuê máy tính như CoreWeave hoạt động với lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) trước thuế chỉ từ 5-8%.

Để phản bác, Val Zlatev, đối tác quỹ phòng hộ công nghệ cao, khẳng định rằng nhu cầu AI hiện tại là có thật, được chứng minh bằng việc sử dụng token tăng vọt và giá thuê GPU cũ tăng 40-50%. Ông Zlatev nhấn mạnh các nút thắt vật lý trong sản xuất bán dẫn, hạn chế tăng trưởng công suất hàng năm ở mức 30-35% mặc dù giá chip bộ nhớ đã tăng 4-5 lần. Ông bác bỏ những lo ngại về bong bóng, lưu ý rằng định giá của NVIDIA xấp xỉ 15 lần thu nhập trên mỗi cổ phiếu dự kiến vào năm 2027. Cuộc tranh luận cũng đề cập đến tính khả thi của các trung tâm dữ liệu không gian, với việc ông Chanos bày tỏ sự hoài nghi về các đề xuất của SpaceX do chi phí và rủi ro cao.