Moody's cảnh báo bùng nổ tín dụng tư nhân AI che giấu quả bom hẹn giờ tái cấp vốn, capex hyperscaler sắp chạm 1.000 tỷ USD

Moody's Ratings hôm thứ Ba cảnh báo làn sóng AI đã tạo cơ hội mới cho các tổ chức cho vay tín dụng tư nhân nhưng đồng thời làm gia tăng rủi ro, với lý do nhu cầu tài trợ của ngành tăng cao và mức độ liên kết giữa các công ty công nghệ ngày càng chặt chẽ.

Moody's cho biết chi tiêu cơ sở hạ tầng AI đã mở rộng ra ngoài trung tâm dữ liệu sang đất đai, thu mua điện năng, chất bán dẫn và chip chuyên dụng gồm GPU và TPU. Cơ quan này ước tính tổng vốn đầu tư (capex) của 5 hyperscaler lớn nhất Mỹ và CoreWeave (CRWV-US) có thể đạt gần 1.000 tỷ USD vào năm 2027, được tài trợ bằng dòng tiền nội bộ, vay nợ, liên doanh và các thực thể mục đích đặc biệt.

Moody's cảnh báo khối lượng lớn khoản vay sẽ đáo hạn trong giai đoạn 2027-2029, và những người vay yếu hơn có thể gặp khó khăn trong tái cấp vốn nếu lãi suất duy trì ở mức cao. Khoảng 17% trong số 607 người vay mà Moody's theo dõi sử dụng lãi trả bằng hiện vật (PIK), giúp bảo toàn tiền mặt ngắn hạn nhưng làm tăng gánh nặng nợ dài hạn. Phân tích của Reuters hồi đầu năm 2026 cho thấy nợ của các công ty phát triển doanh nghiệp (BDC) Mỹ đạt đỉnh đáo hạn vào năm 2028 và 2029.

Moody's cũng lưu ý rủi ro tài trợ “vòng tròn”, khi các công ty đầu tư, cho vay và mua bán lẫn nhau, có khả năng khuếch đại thua lỗ trong giai đoạn suy thoái.