Hartnett của BofA gọi trái phiếu công nghệ là 'kim cương chưa được khám phá' khi các siêu công ty AI tăng phát hành nợ
Michael Hartnett, chiến lược gia đầu tư trưởng của Bank of America, kêu gọi nhà đầu tư mua trái phiếu doanh nghiệp công nghệ, gọi đây là 'kim cương chưa được khám phá', trong bối cảnh các siêu công ty AI chuyển sang phát hành cổ phiếu và giảm mua lại cổ phiếu. Trái phiếu công nghệ đã giảm khoảng 9% từ đầu năm đến nay (2026), đẩy tổng lợi nhuận tương đối so với chỉ số investment-grade rộng xuống mức thấp nhất trong 30 năm.
Đợt bán tháo bắt nguồn từ nguồn cung tăng vọt: các siêu công ty AI đã phát hành 182 tỷ USD trái phiếu trong năm nay để tài trợ cho trung tâm dữ liệu, tăng mạnh so với 17 tỷ USD năm 2024. Trái phiếu dài hạn của 'Magnificent Seven' và các công ty dẫn đầu AI khác hiện có lợi suất 6% đến 8%, mức mà Hartnett cho là hấp dẫn. Trái phiếu năm 2066 của Oracle có lợi suất 8,43%, Meta 7,40%, Amazon 6,81%, Nvidia 6,67%, Microsoft 6,08% và Apple 6,06%. Trái phiếu high-yield năm 2031 của CoreWeave có lợi suất 14,26%.
Hartnett lập luận rằng các siêu công ty đang ưu tiên trái chủ, dẫn chứng việc Meta gần đây tăng vốn cổ phần, và cho rằng hiệu suất kém của trái phiếu AI so với cổ phiếu AI sắp kết thúc. Các siêu công ty đã huy động 89 tỷ USD vốn cổ phần trong năm nay, trong khi mua lại cổ phiếu tính theo năm đã chậm lại còn 14 tỷ USD từ 1.050 tỷ USD năm 2024. Bank of America ước tính chi tiêu vốn cho AI sẽ tăng lên 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027 từ 240 tỷ USD năm 2024, khiến dòng tiền tự do âm 180 tỷ USD.
Thị trường tín dụng vẫn thận trọng. Kể từ đầu tháng 9, chênh lệch CDS kỳ hạn 5 năm đã mở rộng: Oracle lên 276 điểm cơ bản từ 210, Nvidia lên 129 từ 84, Meta lên 118 từ 94, Alphabet lên 85 từ 61, Amazon lên 90 từ 67 và Microsoft lên 55 từ 47, theo dữ liệu của S&P Global Market Intelligence tính đến thứ Sáu. Chênh lệch của Oracle đã giảm từ đỉnh 325 điểm cơ bản ngày 20 tháng 10. S&P Global cho biết nhà đầu tư ngày càng coi rủi ro AI là rủi ro tín dụng riêng biệt, làm giảm lợi ích đa dạng hóa.
Hartnett chỉ ra hai mức cần theo dõi trước đợt tăng cuối năm: 70 USD cho Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS), đóng cửa thứ Sáu ở 69,70 USD sau khi giảm 2,2%, và 520 USD cho VanEck Semiconductor ETF (SMH), vẫn cao hơn mức đó khoảng 8%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,93% và 30 năm ở 5,29%, trong khi iShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) giảm 5,5% trong năm nay.