Bitcoin sụt giảm hơn 40% từ đỉnh năm 2025 giữa lúc nghi ngờ giảm giá gia tăng

Bitcoin giảm hơn 40% so với đỉnh tháng 10/2025, trong khi S&P 500 tăng lên mức kỷ lục, làm dấy lên tranh cãi về giá trị đầu tư của tiền mã hóa. Ba luận điểm giảm giá nổi bật: rủi ro tập trung người mua duy nhất liên quan đến MicroStrategy (MSTR), tương quan suy yếu với cổ phiếu, và mối đe dọa từ đồng tiền riêng tư Zcash (ZEC).

MicroStrategy nắm giữ khoảng 843.738 bitcoin, tương đương 4% tổng cung tối đa, làm dấy lên lo ngại việc ngừng mua hoặc bán tháo có thể đè bẹp giá. Tuy nhiên, nhu cầu từ công ty chỉ chiếm 7-9% dòng vốn vào ròng. Lo ngại trực tiếp hơn xuất hiện cuối tháng 5/2026, khi các ETF bitcoin giao ngay chứng kiến dòng vốn ra ròng 1,5 tỷ USD, là đợt rút vốn tồi tệ nhất kể từ năm 2026. Trong khi đó, SPDR S&P 500 ETF (SPY) tăng gần 27% trong năm qua, và tương quan của bitcoin với chỉ số này chuyển sang âm.

Zcash, đồng tiền riêng tư, đã tăng vọt từ mức thấp kỷ lục gần 16 USD giữa năm 2024 lên 574 USD vào ngày 28/5/2026, thu hút vốn như một tài sản lưu trữ giá trị vượt trội. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường 9,5 tỷ USD chỉ bằng chưa đến 1% so với 1,5 nghìn tỷ USD của Bitcoin, và cả hai có thể cùng tồn tại trong danh mục, làm giảm lo ngại thay thế.