Chênh lệch CDS của CoreWeave lập đỉnh lịch sử, so sánh với Lehman xuất hiện trở lại

Chênh lệch hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) kỳ hạn 5 năm của CoreWeave (CRWV) đạt 1.148 điểm cơ bản vào sáng thứ Hai và chạm mức cao kỷ lục 1.167 điểm cơ bản vào ngày 22 tháng 10, thúc đẩy các so sánh với Lehman Brothers trên Phố Wall mà gần hai thập kỷ chưa từng xuất hiện.

Theo giả định tỷ lệ thu hồi 40% của S&P Global, mức định giá hiện tại ngụ ý xác suất vỡ nợ trong vòng 5 năm là khoảng 62%, tăng từ mức 835 điểm cơ bản một tháng trước và 421 điểm cơ bản một năm trước. Chi phí bảo hiểm nợ của CoreWeave hiện gấp khoảng 21 lần chi phí bảo vệ nợ của Microsoft (MSFT) và gấp 18 lần chỉ số CDX North American Investment Grade, vốn ở mức 63 điểm cơ bản vào thứ Hai.

CEO Bill Blain của Windshift Capital và nhà bình luận độc lập James Foord đã so sánh CoreWeave với Lehman một cách rõ ràng, với lý do CoreWeave phụ thuộc vào thị trường trái phiếu luôn rộng mở trong bối cảnh chi tiêu lớn và dòng tiền hạn chế. Elon Musk gia tăng áp lực vào thứ Hai khi đăng trên X rằng các tổ chức cho vay phần lớn đã ngừng tài trợ cho các công ty không có doanh thu đáng kể ngoài trung tâm dữ liệu AI, dự báo một làn sóng hợp nhất trong hơn 200 neocloud.

Cổ phiếu CoreWeave giảm xuống 51,24 USD vào đầu ngày thứ Hai, mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025, trước khi đóng cửa tăng 1,76% lên 55,19 USD, vẫn thấp hơn 60% so với mức cao nhất 52 tuần là 141,79 USD. Vốn hóa thị trường khoảng 31 tỷ USD, trong khi tổng nợ bao gồm nghĩa vụ thuê khoảng 51,6 tỷ USD. JPMorgan cảnh báo rằng chênh lệch CDS phản ánh rủi ro chứ không phải đồng hồ đếm ngược vỡ nợ; chênh lệch kỳ hạn 5 năm của Lehman đã vượt 1.400 điểm cơ bản trước khi sụp đổ vào năm 2008.