Chiến lược nợ Kho bạc Mỹ đối mặt thử thách then chốt giữa áp lực giới hạn lợi suất

Nhà đầu tư đang theo dõi sát sao kế hoạch hoàn trả nợ quý của Bộ Tài chính Mỹ dự kiến công bố ngày 4 tháng 2 năm 2026, trong bối cảnh đồn đoán cơ quan này có thể điều chỉnh cơ cấu phát hành nhằm kiềm chế lợi suất dài hạn đang ở mức cao. Thị trường kỳ vọng tổng quy mô đấu thầu sẽ giữ nguyên ở mức 125 tỷ USD—mức không đổi kể từ tháng 5 năm 2024—song áp lực buộc phải chuyển hướng chiến lược đang gia tăng, phù hợp với định hướng tổng thể của chính quyền Trump nhằm hạ chi phí huy động vốn.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent từng tỏ ý sẵn sàng tăng cung trái phiếu dài hạn, nhưng với lợi suất kỳ hạn 10 năm gần 4,25%—cao hơn trái phiếu kho bạc kỳ hạn 12 tháng tới hơn 80 điểm cơ bản—phương án này hiện kém hấp dẫn. Các chuyên gia chỉ ra những ràng buộc mang tính cấu trúc: châu Âu và Nhật Bản đã thu hẹp phát hành trái phiếu siêu dài hạn do nhu cầu yếu. BNP Paribas cho rằng Kho bạc Mỹ có thể hủy bỏ trái phiếu kỳ hạn 20 năm vốn ít được thị trường đón nhận. Trong khi đó, Fed tiếp tục mua vào 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng đến hết tháng Tư, giúp giảm áp lực huy động ngắn hạn; khả năng Kevin Warsh đảm nhiệm ghế Chủ tịch Fed cũng làm gia tăng bất định về phối hợp chính sách.