Kế hoạch thu hẹp bảng cân đối Fed của Warsh đối mặt thực tế thị trường

Kevin Warsh, ứng cử viên được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) kế nhiệm, chủ trương thu hẹp mạnh bảng cân đối 6,6 nghìn tỷ USD của Fed. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng những ràng buộc về cấu trúc và vận hành khiến việc cắt giảm nhanh hoặc sâu là khó khả thi. Bảng cân đối hiện đã trở thành công cụ then chốt trong triển khai chính sách tiền tệ, đặc biệt trong việc kiểm soát lãi suất ngắn hạn giữa bối cảnh thanh khoản dồi dào.

Bảng cân đối Fed từng đạt đỉnh gần 9 nghìn tỷ USD vào giữa năm 2022 sau các chương trình mua tài sản thời đại dịch, và từ đó đã giảm dần nhờ quá trình thắt chặt định lượng (QT). Dù vậy, Fed đã tái khởi động việc mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn từ tháng 12/2025 nhằm đảm bảo thị trường vận hành trơn tru. Các nhà phân tích lưu ý rằng dự trữ ngân hàng—hiện ở mức khoảng 3 nghìn tỷ USD—là yếu tố thiết yếu cho sự ổn định của thị trường tiền tệ; nếu xuống dưới ngưỡng này sẽ làm gia tăng biến động và suy yếu khả năng kiểm soát lãi suất. Đa số quan chức Fed ủng hộ duy trì bảng cân đối như một công cụ chính sách, hạn chế xu hướng thay đổi đột ngột. Warsh có thể theo đuổi điều chỉnh dần dần, bao gồm tinh chỉnh quy định và tăng cường sử dụng cơ chế repo thường trực (standing repo facility), nhằm giảm phụ thuộc vào dự trữ dư thừa mà không gây bất ổn thị trường.