Goldman Sachs: "Chu kỳ hậu hiện đại" thúc đẩy siêu chu kỳ chi tiêu vốn, định hình lại lợi nhuận

Các chiến lược gia Peter Oppenheimer và Sharon Bell của Goldman Sachs công bố báo cáo ngày 18 tháng 6 năm 2026, tuyên bố "siêu chu kỳ hiện đại" (lạm phát thấp, lãi suất thấp, toàn cầu hóa) đã kết thúc. Một "chu kỳ hậu hiện đại", đặc trưng bởi biến động vĩ mô cao hơn, lãi suất thực tăng và sự can thiệp mạnh mẽ hơn của nhà nước, đang định hình lại lợi nhuận cổ phiếu. Báo cáo xác định một siêu chu kỳ chi tiêu vốn (CAPEX) đang nổi lên, chuyển phần thưởng thị trường từ mua lại cổ phiếu sang đầu tư vật chất, chủ yếu do trí tuệ nhân tạo (AI) và các yếu tố địa chính trị thúc đẩy.

Báo cáo nêu chi tiết bảy thay đổi cấu trúc, bao gồm chi phí vốn cao hơn và biến động vĩ mô gia tăng. Dữ liệu của Goldman cho thấy chi tiêu vốn của các công ty S&P 500 trong quý 1 năm 2026 tăng 38% so với cùng kỳ năm trước, trong khi mua lại cổ phiếu chỉ tăng 1%. Chi tiêu vốn tư nhân do AI thúc đẩy từ các công ty công nghệ lớn dự kiến đạt 75,5 tỷ USD vào năm 2026, tăng 84% so với năm 2025, mở rộng sang các lĩnh vực năng lượng, công nghiệp và cơ sở hạ tầng. Điều này, kết hợp với các khoản đầu tư công tăng lên do địa chính trị, cho thấy lợi nhuận cấp chỉ số sẽ bị kìm hãm nhưng sự phân hóa thị trường tăng lên, ủng hộ quản lý chủ động và các chủ đề như AI, quốc phòng và điện khí hóa.