Bitcoin giảm dưới mức giá vốn trung bình, chiến lược của MicroStrategy chịu áp lực

Ngày 2 tháng 2 năm 2026, giá Bitcoin từng xuyên thủng mức giá vốn trung bình 76.052 USD của MicroStrategy (MSTR-US), đặt dấu hỏi về tính bền vững của chiến lược “đổi cổ phiếu lấy Bitcoin”. Công ty hiện nắm giữ hơn 713.000 BTC, trị giá khoảng 53,2 tỷ USD, so với tổng vốn đầu tư 54,2 tỷ USD, dẫn đến khoản lỗ tài khoản.

Dù giá giảm, MicroStrategy vẫn duy trì nền tảng tài chính vững chắc, không đối mặt rủi ro gọi ký quỹ hay bán tống bán tháo, nhờ khoản tiền mặt dự phòng 2,25 tỷ USD huy động gần đây từ đợt chào bán cổ phiếu. Tuy nhiên, chiến lược cốt lõi—phát hành cổ phiếu khi giá giao dịch cao hơn giá trị sổ sách Bitcoin trên mỗi cổ phiếu—đã suy yếu do giá cổ phiếu giảm khoảng 70% so với đỉnh, xóa sạch phần chênh lệch cần thiết để tiếp tục mua Bitcoin mà không gây pha loãng quá mức. Trong giai đoạn 26 tháng 1 đến 1 tháng 2, công ty vẫn mua thêm 75,3 triệu USD Bitcoin. Hiện vốn hóa thị trường của MSTR gần bằng giá trị danh mục Bitcoin nắm giữ, khiến biến động giá Bitcoin tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư trước cuộc đặt cược rủi ro cao của CEO Michael Saylor. Các chuyên gia cảnh báo rằng nếu Bitcoin không có đà tăng bền vững hoặc nhu cầu cổ phiếu không hồi phục, mô hình này có nguy cơ mất khả thi.