Chuyên gia cảnh báo đà tăng AI trên Nasdaq lặp lại bong bóng 2000 khi CAPE chạm 41

Cây bút tài chính Will Ebiefung cảnh báo nhà đầu tư mua vào ở đỉnh thị trường do AI dẫn dắt hiện tại có thể phải chờ 15 năm mới hòa vốn, giống như sau đỉnh dot-com của Nasdaq tháng 3/2000. Tỷ lệ giá trên thu nhập điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) đã leo lên 41, so với mức trung bình lịch sử 17,4 và chỉ thấp hơn đôi chút so với đỉnh 44 năm 1999.

Khác với năm 2000 khi các công ty công nghệ thua lỗ thúc đẩy đà tăng, làn sóng AI ngày nay được hỗ trợ bởi các ông lớn phần cứng có lợi nhuận là Nvidia (NVDA) và Micron (MU), với biên lợi nhuận gộp lần lượt 75% và 85%. Tuy nhiên, Ebiefung lưu ý nền tảng lợi nhuận này mong manh: các nhà phát triển mô hình AI tiên phong đối mặt cạnh tranh khốc liệt, bất định pháp lý và chi phí tăng vọt. Tài liệu OpenAI rò rỉ cho thấy doanh thu 2025 đạt 13 tỷ USD nhưng lỗ 21 tỷ USD, ban điều hành dự kiến chi gần 280 tỷ USD đến cuối năm 2030.

Rủi ro vĩ mô làm trầm trọng thêm mối đe dọa. Thuế quan chính quyền Trump và hành động quân sự Trung Đông chặn một phần eo biển Hormuz đẩy lãi suất mục tiêu của Fed lên 3,75%-4,00% và lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm gần 5%, làm tăng chi phí tài trợ trung tâm dữ liệu. Ebiefung khuyến nghị đa dạng hóa danh mục, giảm bớt công nghệ.