Định giá S&P 500 phát tín hiệu cảnh báo kiểu bong bóng dot-com, Fed lo lạm phát do dầu

S&P 500 vẫn giao dịch gần vùng đỉnh lịch sử, nhưng định giá cao cùng nguy cơ cú sốc lạm phát từ dầu mỏ đang làm gia tăng rủi ro đối với chứng khoán Mỹ. Trong Báo cáo Ổn định Tài chính tháng 5/2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nêu căng thẳng địa chính trị và giá dầu tăng là các rủi ro then chốt đối với hệ thống tài chính Mỹ.

Xung đột tại Iran đã đẩy giá dầu thô vượt 100 USD/thùng lần đầu tiên kể từ năm 2022. Quan chức Fed cảnh báo lạm phát do năng lượng có thể buộc chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, ngay cả khi tăng trưởng kinh tế giảm tốc.

Tính đến đầu tháng 5/2026, hệ số giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) của S&P 500 tăng lên 39,6. Kể từ khi chỉ số ra đời năm 1957, mức này chỉ bị vượt qua trong khoảng 3% thời gian. Các ngưỡng tương tự từng xuất hiện trước cú sụp đổ dot-com. Dữ liệu lịch sử trong báo cáo cho thấy, khi CAPE vượt 39, lợi suất bình quân của S&P 500 sau một năm là -4%, sau hai năm là -20% và sau ba năm là -30%.