Quỹ phòng hộ chuyển sang bán khống cấp chỉ số khi tương quan cổ phiếu công nghệ tăng, đe dọa biến động thị trường

Chiến lược gia vĩ mô Simon White của Bloomberg cho biết các quỹ phòng hộ đang dịch chuyển từ bán khống cổ phiếu đơn lẻ sang phòng hộ dựa trên chỉ số như QQQ, một thay đổi cấu trúc có nguy cơ làm trầm trọng thêm biến động thị trường sau khi cổ phiếu công nghệ giảm khoảng 8% trong tháng 10.

Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy vị thế bán khống QQQ đã tăng vọt trong hai tuần qua trong khi vị thế bán khống ròng SPY vẫn ở mức thấp. Dữ liệu Goldman cũng cho thấy vị thế bán khống của quỹ phòng hộ đối với các sản phẩm vĩ mô Mỹ, gồm hợp đồng tương lai chỉ số và ETF, đạt mức cao nhất 10 năm tính đến tháng 5. White nói tương quan thấp giữa các cổ phiếu riêng lẻ đã kìm hãm VIX ngay cả khi các công ty công nghệ gia tăng nợ để tài trợ chi tiêu vốn AI, nhưng việc phòng hộ cấp chỉ số gia tăng đang đẩy tương quan cổ phiếu lên cao hơn.

Dữ liệu SEC Form PF đến quý II cho thấy tổng dư nợ (gross exposure) của các quỹ long-short cổ phiếu đã tăng hơn 5 nghìn tỷ USD kể từ năm 2024 lên trên 8 nghìn tỷ USD, trong khi dư nợ ròng (net exposure) chỉ tăng khoảng 1 nghìn tỷ USD lên 2 nghìn tỷ USD. Khoảng cách này phản ánh việc các quỹ sử dụng nhiều vị thế bán khống hơn để kiểm soát rủi ro ròng trong khi vẫn duy trì danh mục mua lớn.

White cảnh báo rằng vùng đệm "chống đòn bẩy" nhờ tương quan thấp trước đây đang phai nhạt, và một cú sốc mới có thể khiến thua lỗ từ công nghệ lan rộng ra toàn thị trường.