Deutsche Bank cảnh báo thị trường đánh giá thấp lãi suất cuối cùng; Fed, ECB, BOJ thắt chặt đồng loạt

Chiến lược gia vĩ mô Henry Allen của Deutsche Bank ngày 21/9/2026 cảnh báo nhà đầu tư đang đánh giá sai mức độ và thời gian các ngân hàng trung ương cần tăng lãi suất, sau khi Fed, ECB và BOJ thắt chặt trong hai tuần qua. Rủi ro không phải là có tiếp tục tăng hay không, mà là mức lãi suất cuối cùng.

Ngân hàng nêu bốn yếu tố. Dầu Brent giao dịch gần 100 USD/thùng và áp lực chi phí hàng hóa chưa phản ánh đầy đủ vào dữ liệu lạm phát, có thể gây hiệu ứng vòng hai qua vận tải, sản xuất và dịch vụ. Các nhà hoạch định chính sách cũng nhạy cảm hơn nhiều với rủi ro giá so với năm 2022, khi các ngân hàng trung ương lớn chỉ hành động sau khi lạm phát vượt 8%. Chủ tịch Fed Warsh thừa nhận lạm phát Mỹ đã cao hơn mục tiêu hơn năm năm.

Điều kiện tài chính vẫn tương đối lỏng, với S&P 500 gần đỉnh lịch sử và chênh lệch tín dụng hẹp, có thể buộc phải tăng lãi suất thêm. Deutsche Bank lưu ý nhà đầu tư đầu năm 2022 dự báo Fed tăng khoảng 200 điểm cơ bản trong năm đầu, nhưng thực tế hơn 400 điểm cơ bản. Ngân hàng bổ sung rằng chu kỳ sâu hơn không đảm bảo chứng khoán bán tháo, dẫn chứng năm 1999 khi S&P 500 tăng gần 20% dù Fed tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên.