Phòng hộ lồi thức giấc trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ khi 2 nghìn tỷ USD MBS lãi suất cao khuếch đại biến động

Cơ chế phòng hộ lồi (convexity hedging) – từng khuếch đại biến động thị trường trái phiếu trong lịch sử – đang trỗi dậy trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, do sự gia tăng của chứng khoán thế chấp (MBS) có lãi suất cao. Goldman Sachs ước tính các nhà đầu tư MBS có thể phải bán lượng hợp đồng tương lai hoặc trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tương đương 40 tỷ USD để tái cân bằng phòng hộ sau khi lợi suất leo lên mức cao nhất 19 năm vào tháng 5/2026.

Lực này im lìm kể từ khi Fed tăng lãi suất mạnh tay năm 2022 đè bẹp giá MBS lãi suất thấp, nay đang hồi phục khi hơn 2 nghìn tỷ USD MBS với lãi suất trên 5% giao dịch gần mệnh giá – mức mà độ nhạy lồi lên đỉnh điểm, Barclays lưu ý. Khi lãi suất tăng, kỳ hạn của MBS dài hơn buộc nhà đầu tư bán trái phiếu kho bạc, làm trầm trọng thêm đà bán tháo. Ngược lại, lãi suất giảm kích hoạt hoạt động mua vào vội vàng.

Việc Fed rút lui khỏi mua MBS, với danh mục đầu tư thu hẹp từ đỉnh 2,7 nghìn tỷ USD thời đại dịch, khiến các quỹ đầu cơ và nhà đầu tư tư nhân tích cực phòng hộ rủi ro lãi suất, làm thị trường trở nên nhạy cảm hơn. Người sáng lập chỉ số MOVE, Harley Bassman, cảnh báo trong một báo cáo rằng "con quái vật lồi" này đang thức giấc, đe dọa tăng siêu biến động nếu các mức lợi suất then chốt bị phá vỡ.