PIMCO: Định giá lại kỳ vọng lãi suất Fed, chứ không phải tài trợ AI, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng

Theo báo cáo công bố hôm thứ Ba của PIMCO, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng chủ yếu do thay đổi kỳ vọng lãi suất Cục Dự trữ Liên bang, chứ không phải áp lực cơ cấu từ hoạt động tài trợ liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI).

Kể từ khi xung đột Iran nổ ra cuối tháng 2/2026, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 51 điểm cơ bản. Trong mức tăng này, 38 điểm cơ bản đến từ việc định giá lại kỳ vọng lãi suất, trong khi chỉ 13 điểm cơ bản đến từ phần bù kỳ hạn – khoản lợi suất tăng thêm mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu dài hạn – vốn thường gắn với nhu cầu vay vốn do AI thúc đẩy.

Lotfi Karoui, chiến lược gia tín dụng đa tài sản của PIMCO, cho biết việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI thực sự tạo áp lực cơ cấu, nhưng quá trình tích tụ diễn ra chậm và chưa phải là động lực chính gây biến động lợi suất. Các yếu tố chu kỳ vẫn hỗ trợ vai trò phòng ngừa rủi ro của trái phiếu.

Trong khi đó, thị trường tín dụng phân hóa rõ rệt: các doanh nghiệp AI quy mô siêu lớn đang phát hành mạnh trái phiếu 30 năm, chiếm hơn 30% lượng phát hành trái phiếu hạng đầu tư trong năm nay, khiến đường cong lợi suất tín dụng của họ dốc hơn, trong khi đường cong của các doanh nghiệp phi tài chính vẫn phẳng hơn.

Bất chấp thâm hụt tài khóa gia tăng và nhu cầu tài trợ cho AI, trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn giữ chức năng tài sản trú ẩn an toàn, PIMCO nhận định, với lợi suất khởi điểm cao hơn mang lại biên độ an toàn bổ sung.