Định giá chứng khoán bất chấp lãi suất tăng, DataTrek: Tăng trưởng lợi nhuận bù đắp tác động

Phân tích của DataTrek Research cho thấy, lãi suất dài hạn tăng không kìm hãm định giá cổ phiếu Mỹ, và kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận lý giải điều này. Đồng sáng lập Nick Colas phản bác quan điểm phổ biến rằng lãi suất tăng sẽ làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai và giá cổ phiếu một cách cơ học.

Giai đoạn 2015-2019, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trung bình 2,27%, trong khi P/E dự phóng của S&P 500 dao động 15-18 lần. Tính đến thứ Tư ngày 27/5/2026, lợi suất ở mức 4,49%, nhưng P/E dự phóng đã leo lên 21 lần. Colas lý giải sự tách biệt này bằng mô hình chiết khấu dòng tiền: mức tăng 2 điểm phần trăm lãi suất có thể bị bù đắp hoàn toàn nếu kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tăng 3%.

Phát hiện này chỉ ra sai lầm phổ biến trong phân tích thị trường—cô lập một biến số trong khi giả định các biến khác không đổi. Trên thực tế, lợi nhuận doanh nghiệp có xu hướng tăng theo thời gian, tạo ra vùng đệm trước áp lực từ lãi suất.