UBS: Giao dịch quyền chọn 0DTE ngược chiều đang kìm hãm biến động của S&P 500

Kể từ đầu tháng 6, chỉ số S&P 500 gần như đi ngang bất chấp các cú sốc lớn gồm chiến tranh Iran, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, lần tăng lãi suất đầu tiên trong ba năm của Fed và những hoài nghi về lợi nhuận đầu tư AI. UBS cho rằng sự bình yên bất thường này một phần đến từ thị trường quyền chọn đang bùng nổ, đặc biệt là hợp đồng đáo hạn trong ngày (0DTE).

Chỉ số đóng cửa ở 7.599,96 điểm ngày 1/6 và 7.676,77 điểm ngày thứ Hai, tăng khoảng 1%, trong khi biên độ giao dịch 50 ngày cuốn theo thu hẹp mạnh. Phân tích dữ liệu dòng lệnh của Cboe, các nhà phân tích UBS nhận thấy giới giao dịch 0DTE ngày càng đi ngược xu hướng: mua quyền chọn bán hoặc bán quyền chọn mua khi chỉ số tăng, và làm ngược lại khi chỉ số giảm — thay đổi so với năm 2024 khi dòng tiền hầu như không liên quan đến biến động giá giao ngay.

Sau khi điều chỉnh theo mức độ tiếp xúc thị trường, khối lượng quyền chọn S&P 500 hàng ngày hiện gấp khoảng 1,7 lần hợp đồng tương lai E-mini S&P 500. Dữ liệu OptionMetrics cho thấy hợp đồng 0DTE từng đạt kỷ lục 75% khối lượng quyền chọn S&P 500 hàng ngày vào đầu năm nay và duy trì ở mức 60-70% kể từ đầu mùa hè. Giám đốc nghiên cứu định lượng Garrett DeSimone nhận định hoạt động phòng ngừa rủi ro liên quan có thể đang làm giảm biến động trong ngày, trong khi sự phân hóa ngày càng lớn giữa cổ phiếu AI và các cổ phiếu khác làm giảm biến động ở cấp chỉ số.