Lãi suất và lạm phát gia tăng đe dọa triển vọng lợi nhuận ngành tiện ích

Lợi nhuận ngành tiện ích đang chịu áp lực ngày càng lớn khi lạm phát quay trở lại, với chi phí vay cao hơn, chi phí nhiên liệu và vận hành tăng, cùng chi phí vốn gia tăng từ các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, có thể buộc các cơ quan quản lý bang phải cắt giảm tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu được phép, từ đó có thể khiến tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của cổ phiếu tiện ích giảm 20-30%.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đang ở mức khoảng 5%, cao nhất trong gần hai thập kỷ. Cổ phiếu tiện ích và điện lực có hệ số beta bằng khoảng một nửa so với thị trường chung, do đó xứng đáng có phần bù rủi ro vốn cổ phần 2-3%, hàm ý chi phí vốn cổ phần hàng năm 7-8%. Tuy nhiên, các công ty thành viên của Edison Electric Institute đã đạt tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu khoảng 10% trong hai năm qua, vượt chi phí vốn 2-3 điểm phần trăm. Phần vượt trội này làm tăng khoảng 5% vào hóa đơn tiền điện thông thường. Tỷ lệ giá thị trường trên giá trị sổ sách 180-200% xác nhận tình trạng lợi nhuận vượt mức.

Các cơ quan quản lý đối mặt áp lực về khả năng chi trả từ nhu cầu của các siêu quy mô và chính sách năng lượng liên bang hỗn loạn có thể cắt giảm tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, biện pháp bù đắp dễ thực hiện nhất. Mỗi điểm phần trăm cắt giảm sẽ làm giảm 10% lợi nhuận cổ phiếu phổ thông ngành tiện ích, cho thấy khả năng định giá lại theo hướng giảm trên toàn ngành.