AI代币需求激增250倍，但72%流向最便宜模型，高盛Molavi称市场“无法操作”

高盛策略师Bobby Molavi指出AI市场存在结构性矛盾：代币消费激增，但大部分增量流向最低价模型，同时GPU成本同步攀升。他称市场“无法操作”。

OpenRouter数据显示，9月第二周开源权重模型处理了72%的代币流量，但仅占平台支出的27%。闭源模型支出份额从1月初的89%降至73%。9月中旬平台上约69%的代币来自中国AI实验室。

OpenRouter的代币处理量从2025年1月中旬的每周0.5万亿增至2026年9月14日当周的128.4万亿，增长约250倍。GPU租金年内上涨：H200涨160%，B200涨120%，H100涨35%，较旧的A100芯片租金现已高于年初水平——挑战三年折旧假设。

Epoch AI 9月22日报告称，自2023年以来，达到同等AI性能的成本每季度下降约47%，前沿领域每季度下降66%。Molavi指出，科技行业外的AI生产力提升仍未量化，标普493指数指标大致持平，而七大科技公司则有所增长。Meta近期从股东处筹集高达950亿美元用于AI资本支出，其芯片供应商获得股权——供应商融资从债务转向股权。