TS Lombard警告：AI泡沫或于2028年初破裂，科技股恐跌40%

TS Lombard策略师Dario Perkins在10月22日的报告中勾勒了一种情景：AI投资热潮在2028年初结束，美国科技股下跌40%，标普500指数下跌30%，市值蒸发约20万亿美元。该公司预计将出现温和衰退，而非2008年式的信贷危机。

科技公司每年在AI基础设施上投入约1万亿美元，超大规模企业的资本支出占美国GDP的比例接近历史纪录。收入增长仍主要依赖资本支出周期；OpenAI和Anthropic约80%的收入来自1%的客户，其中大多是亏损的风险投资支持的初创公司。到2030年，要实现足够的回报，每年需要2.5万亿至3万亿美元的AI收入，约为当前水平的14倍。

报告列出六大泡沫风险：收入不足、信贷压力（预计2027年新增AI债务7000亿美元）、折旧和租赁成本、IPO披露、半导体周期反噬以及监管。AI资本支出无需下降——只需放缓——就足以引发压力。

该情景假设2028-2030年累计违约率为35%，信贷损失为1250亿至1900亿美元，股票持有人将承受大部分损失。TS Lombard建议目前不要做空美国科技股，倾向于分散化的全球股票敞口。