美银Hartnett称科技债券为“未被发现的钻石”，AI超大规模企业发债激增

美银首席投资策略师Michael Hartnett呼吁投资者买入科技公司债券，称之为“未被发现的钻石”。随着AI超大规模企业转向股权融资并减少回购，科技债券今年迄今（2026年）已下跌约9%，相对于广泛投资级指数的总回报率降至30年低点。

抛售源于供应激增：AI超大规模企业今年已发行1820亿美元债券为数据中心融资，较2024年的170亿美元大幅上升。“科技七巨头”及其他AI领导者的长期债券目前收益率在6%至8%之间，Hartnett认为这一水平具有吸引力。甲骨文2066年债券收益率8.43%，Meta 7.40%，亚马逊6.81%，英伟达6.67%，微软6.08%，苹果6.06%。CoreWeave 2031年高收益债券收益率14.26%。

Hartnett认为，超大规模企业现在优先考虑债券持有人，并援引Meta近期的股权融资为例，认为AI债券相对于AI股票的表现不佳即将结束。超大规模企业今年已筹集890亿美元股权，而年化回购规模已从2024年的1.05万亿美元放缓至140亿美元。美银估计，到2027年AI资本支出将攀升至1.2万亿美元，高于2024年的2400亿美元，使自由现金流变为负1800亿美元。

信贷市场仍持谨慎态度。根据标普全球市场情报截至周五的数据，自9月初以来，五年期CDS利差扩大：甲骨文从210个基点升至276个基点，英伟达从84升至129，Meta从94升至118，Alphabet从61升至85，亚马逊从67升至90，微软从47升至55。甲骨文利差已从10月20日325个基点的峰值回落。标普全球表示，投资者日益将AI风险视为独立的信用风险，降低了分散化效益。

Hartnett指出年底反弹前需关注两个水平：Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) 的70美元，该ETF周五收盘报69.70美元，下跌2.2%；以及VanEck Semiconductor ETF (SMH) 的520美元，目前仍比该水平高约8%。10年期美债收益率为4.93%，30年期为5.29%，而iShares iBoxx美元投资级公司债ETF (LQD) 今年下跌5.5%。