比特币自2025年高点暴跌超40% 空头疑虑升温

比特币从2025年10月高点重挫逾40%，而标普500指数同期创纪录新高，这一背离加剧了市场对加密货币投资价值的争议。三大空头理由浮现：MicroStrategy单买家集中风险、与股市相关性恶化、以及隐私币Zcash的竞争。

MicroStrategy持有约84.37万枚比特币，占最大供应量的4%，市场担心其停止购买或抛售可能重创币价。但该公司需求仅占净流入的7%至9%。更直接的担忧出现在2026年5月底，比特币现货ETF创纪录净流出15亿美元。同期，标普500指数ETF过去一年上涨近27%，比特币与其相关性转为负值。

隐私币Zcash从2024年中近16美元的历史低点飙升至2026年5月28日的574美元，作为更优储值资产吸引资金。但其95亿美元市值不到比特币1.5万亿美元的1%，两者可在投资组合中共存，削弱了替代担忧。