日本央行加息至1.25%创31年新高 日元不升反贬套利交易规模达2.3万亿美元

日本央行9月29日将政策利率上调至1.25%，创31年新高，但日元兑美元汇率反而跌破158关口。美联储重启紧缩令美日利差维持高位，加之日本央行以7比2的投票结果不及市场预期的鹰派立场，日元承压走弱。

跨境日元借款三年半内激增67%至360万亿日元（约2.3万亿美元），推动资金涌入高收益美国资产的套利交易。瑞银资产管理Kevin Zhao表示，任何干预都是做空日元的机会，并指出美联储预计将在2027年6月前加息三次。

日本央行陷入两难：加息过慢会助长套利交易，加息过快则可能引发无序平仓。2024年夏季日本央行意外调整政策时，日经指数单日暴跌12.4%。瑞银策略师James Malcolm估算套利交易峰值规模为5000亿美元，其中约2000亿美元已在两到三周内平仓。他指出，驱动平仓的是利差变化的速度，而非利差的绝对水平。