科技巨头AI投入冲至1万亿美元，资本约束抬头，筹资与分红博弈加剧

美国科技巨头2026年AI投入加速至逾1万亿美元，现金流承压促使从债务与股权融资转向。过去两周，Alphabet（GOOGL-US）、Amazon（AMZN-US）与Meta（META-US）相继公布激进AI计划，拟在芯片与数据中心投入超6.6万亿美元。

摩根士丹利预计本年度科技与媒体板块将发行至少3370亿美元高评级公司债，未来一周投资级债务发行规模或达8000亿美元，约为季节性水平的两倍。对盈利承压与分红下降的担忧拖累科技股，亚马逊（AMZN）在宣布可能新增融资后股价下跌5.6%。Oracle本月发行2500亿美元债券支持AI布局；Meta预计CAPEX达1350亿美元、经营现金流约1.3万亿美元；Alphabet预计以1.95万亿美元经营现金流覆盖约1.85万亿美元CAPEX，同时加杠杆并削减分红。从轻资产向资本密集型转型正压缩自由现金流，短期股东回报难度上升。