全球资产轮动或将持续至2026：民生成本导向政策推动分化行情

自去年10月以来，资金加速从高估值资产转向实体经济与家庭消费：银价上行56%、布油+9.5%、全球股市+8.7%；而主要美国股指微跌0.2%、比特币-25%。

三大结构性变化显现：大市值成长向小市值价值切换；AI从乐观转向审慎，压制科技与软件板块；日元与日经225呈正相关，若日元守住145上方，或开启数年牛市，但需警惕去杠杆与日元压力。

除非出现重大利好逆转（银行信用利差扩大、AI资本开支收缩、关税变动等），轮动或持续；汇丰巴克/熊复合指数9.4，高于8.0警戒线；2月17日FOMC会议料推动流动性由3.2%升至3.8%+，净债券与科技敞口收缩。

新兴市场与小盘价值有望领涨，中国与印度在海外配置中被低估；中国银行股接近8年高位，或开启债转股行情。