RBC：AI 投资扩张由内存价格上涨驱动，非硬件采购增长

瑞银证券分析：美国科技公司的人工智能基础设施开支加速，主要源于内存价格飙升，而非硬件采购增加。

预计至2026年，亚马逊、谷歌、Meta与微软在数据中心、芯片、网络设备及相关硬件上的总投入将接近6000亿美元，其中内存成本推动的云基础设施资本开支增长约达45%。

2025年至2026年，内存支出由1070亿美元增至2.37万亿美元，增幅1.3万亿元中约9800亿美元来自价格上涨而非数量增加；TrendForce预计2026年DRAM价格或将翻倍，NAND价格上涨逾85%。

剔除内存后，2026年资本开支增速将由2025年的80%放缓至约40%。尽管AI投资基本面依然强劲，但2027年的资本开支趋势将主要受内存价格波动影响。