瑞银将美光目标价大幅上调至1625美元，市值一度突破万亿美元

瑞银分析师Timothy Arcuri于5月26日将美光科技（MU）目标价从535美元上调至1625美元，推动盘前股价飙升逾19%，市值首次短暂站上1万亿美元。此次评级调整摒弃了传统的分部加总估值法，转而将2029年非GAAP每股收益预期约117美元折现至2028年的105美元，并给予15倍市盈率。核心假设是：长期协议（LTA）正永久性地平滑存储行业的周期波动。

瑞银认为，“强化版”LTA锁定3至5年的定价与销量，并包含预付款条款，已重塑需求格局。微软、谷歌、亚马逊、Meta等超大规模企业通过此类协议锁定了60-70%的服务器DDR5产能。到2027年，预计行业总出货量中20-30%将被LTA覆盖，从而使价格波幅减半。即便DRAM现货价格腰斩，美光2029年每股收益仍可超100美元，将传统强周期业务转变为利润稳定可预测的业务。野村近期同样上调三星和SK海力士评级，表明随着AI供应链日渐采用LTA框架，行业正迎来全面重估。