沙特阿美在2026年一季度面临增长与分红的取舍

沙特阿美将于2026年3月3日公布FY2025财报，市场高度关注其是否延续或削减分红以换取增长。2024财年净利同比降12%，由1210亿美元降至1060亿美元；2025年指引显示将发放854亿美元，较2024年削减30%。价格走弱及与业绩挂钩的分红部分趋近于零是主因。资本开支维持在520–580亿美元区间，用于上游、液化天然气、炼油及石化产能扩张，包括一项110亿美元的朱法拉租赁并回租项目。

核心权衡在于：维持2025年1240亿美元分红将对利雅得财政与2030愿景计划形成压力，而偏向增长的投入或导致对公共投资基金及王室预算的拨款缺口。重点关注经营现金流、自由现金流以及分红与资本开支之间的平衡。