油价无视过剩预期逆势大涨15%，地缘风险主导行情

截至2026年2月21日，油价年内已反弹约15%，走势与分析师普遍预测的供应严重过剩背道而驰。即便国际能源署（IEA）数据显示1月供应盈余高达370万桶/日，布伦特原油期货依然走高。

地缘政治冲击显著收紧了实物供应。美国对俄制裁及CPC管道中断导致市场供应每日减少逾100万桶，叠加霍尔木兹海峡局势紧张及全球需求超预期，有力支撑了油价。高盛对此维持看空立场，2026年布伦特原油目标价仍为56美元/桶，隐含20%下跌空间，认为当前油价仅反映暂时性风险溢价，基本面并未反转。