阿布扎比国家石油天然气公司燃气板块高息引擎承压，资本开支激增至98%

阿布扎比国家石油天然气公司（ADNOC Gas，ADG）FY2025净利52亿美元，同比增3%；营收降至234.7亿美元，同比降4%。Q3净利增至13.4亿美元，国内燃气业务EBITDA增26%；2025年拟派发35.84亿美元股息，每股分红年增5%，至2030年延续上调。

2025年资本开支同比激增98%至36亿美元，公司由收益收割转向工业建设，包括数十亿美元级Rich Gas Development项目。分析师提示执行风险、通胀及工程范围与进度调整；在阿布扎比战略优先级下，高息政策与激进投资需平衡。关键考验在2026年：能否在维持回报的同时支持增长，不牺牲财务灵活性、治理与少数股东对齐？风险包括利润率承压、超支与政策变动，或扰乱政治定价与合同。