Nscale启动IPO，85%营收依赖微软与Anthropic，考验华尔街对AI集中押注的胃口

英国新一代云服务商Nscale计划在纽交所上市，目标估值350亿美元，拟募资30亿美元。此次IPO将检验公开市场投资者对营收高度集中于两家客户的股票的容忍度。

Nscale的1030亿美元合同储备中，约85%来自与微软达成的438亿美元算力供应协议（期限至2033年）以及与Anthropic签订的446亿美元协议。与Anthropic的协议以Nscale获得融资为前提，若公司未能达到文件中所称的“严格”里程碑，该AI实验室可能取消合同。

这种集中度折射出更广泛的AI基础设施风险。信贷对冲基金Sona Asset Management发现，同业也面临类似敞口：CoreWeave 67%的营收来自微软，而Applied Digital 67%来自甲骨文、30%来自CoreWeave。

Nscale报告称，截至2026年6月30日的六个月营收为1.406亿美元，高于上年同期的1040万美元。净亏损从3.69亿美元扩大至10.2亿美元。英伟达本月同意提供10亿美元可转换债券。