市值虽破5万亿美元，英伟达仍面临需求可持续性质疑

尽管英伟达（NVDA）在2025年10月市值突破5万亿美元大关，但市场对其需求可持续性的审视日益加剧。虽然CEO黄仁勋在GPU技术大会上高调宣布与Uber和Palantir的合作，但Seaport Global仍维持唯一的“卖出”评级，指出公司正通过客户融资手段人为制造需求。

财报显示，该芯片巨头过去四个季度利润达866亿美元，毛利率接近80%。然而，2025年第二季度52%的销售额仅来自三家未具名客户（据信为微软、亚马逊和Alphabet）。这些超大规模云厂商正通过开发亚马逊Trainium和微软Maia等自研芯片以降低依赖。此外，摩根士丹利财富管理也警示称，英伟达客户的高杠杆率风险较高，且通过融资客户来维持增长的策略具有复杂性。