对冲基金转向指数级做空，科技股相关性上升威胁市场波动

彭博宏观策略师西蒙·怀特表示，对冲基金正从个股做空转向QQQ等指数对冲，这一结构性转变可能加剧市场波动。此前科技股在10月下跌约8%。

高盛数据显示，过去两周QQQ空头头寸激增，而SPY净空头仓位仍处低位。高盛数据还显示，截至5月，对冲基金对美国宏观产品（包括指数期货和ETF）的空头头寸达到10年高点。怀特指出，个股低相关性此前抑制了VIX，即便科技公司增加债务为AI资本支出融资，但指数级对冲增加正推高股票相关性。

SEC Form PF截至二季度的数据显示，股票多空基金的总敞口自2024年以来增长超过5万亿美元，达到8万亿美元以上，而净敞口仅增加约1万亿美元至2万亿美元。这一差距反映基金利用更多空头控制净风险，同时维持大规模多头组合。

怀特警告，此前低相关性的“反杠杆”缓冲正在消退，新冲击可能使科技股损失蔓延至更广泛市场。