德银警告市场低估终端利率 美联储、欧央行与日本央行同步收紧

德银宏观策略师Henry Allen于2026年9月21日警告称，投资者误判了央行需要加息的高度与持续时间。此前两周，美联储、欧洲央行和日本央行同步收紧政策。风险不在于是否继续加息，而在于终端利率水平。

德银列举了四大因素。布伦特原油交投于每桶100美元附近，大宗商品成本压力尚未完全传导至通胀数据，可能通过运输、生产和服务业产生二轮效应。政策制定者对价格风险的敏感度也远高于2022年，当时主要央行在通胀突破8%后才采取行动。美联储主席沃什已承认，美国通胀已连续五年多高于目标水平。

金融条件仍相对宽松，标普500指数接近历史高位，信用利差收窄，可能迫使央行进一步加息。德银指出，2022年初投资者预计美联储第一年加息约200个基点，最终却超过400个基点。德银补充称，更深的加息周期并不必然导致股市抛售，以1999年为例，尽管美联储加息且美债收益率攀升，标普500指数仍上涨近20%。