摩根士丹利：对冲基金美债基差交易规模缩水至9000亿美元，创两年新低

摩根士丹利估计，对冲基金青睐的美债基差交易规模大幅萎缩，杠杆投资者的头寸名义金额已从2026年初的1.26万亿美元降至约9000亿美元，创下两年多来最低水平。美债期货与现券之间的价差收窄，侵蚀了套利收益。

基差交易中，对冲基金大举借入资金买入现券美债，同时卖出相应期货，押注价差收敛。该交易的增长为规模32万亿美元的美债市场提供了流动性，因此其收缩引发了对关键需求来源退潮的担忧。

摩根士丹利和花旗策略师表示，该交易远未消亡，也未看到美债市场承压的迹象，并将规模下降归因于相对价值机会减少，而非被迫平仓。摩根士丹利的Eli P. Carter指出，收缩集中在两年期和五年期票据，而与25至30年期债券相关的长端头寸有所增加。CFTC数据显示，今年资产管理机构削减了短期美债期货的净多头头寸。

花旗的Jason Williams表示，价差和波动率下降反映出美债实际需求走强。美债回购、美联储停止量化紧缩以及银行持仓增加，也减少了定价错位。