美债收益率：两年期4.75%吸引买家，利率期权释放美联储超调押注信号

投资者正以约4.75%的收益率重新买入两年期美债，押注美联储加息路径定价过高，通胀一旦改善将引发债券价格反弹。

两年期收益率对美联储政策最为敏感，较2月低点已攀升约140个基点。9月16日，美联储加息25个基点至3.75%-4%，为2023年7月以来首次，12名FOMC委员全票通过。期货和掉期市场目前定价未来一年还将加息10至80个基点，部分曲线定价暗示2027年9月政策利率接近4.68%。

WisdomTree的Kevin Flanagan表示，短端可能已“走得太远”，成为曲线中定价最严重的部分。与SOFR挂钩的期权正吸引押注利率下行的买家，Allspring的George Bory和Barings的Trevor Slaven均指出，4.75%的票息提供了有吸引力的缓冲。

主要风险在于：中东或俄乌能源冲击重新点燃通胀，迫使美联储加息至5%以上。美国银行策略师已提示这一情景。周二（9月22日）将进行690亿美元的两年期国债拍卖，检验市场需求。